美联储三年多来首次加息，国际风险事件给美国通胀、经济和股市前景蒙上阴影

21世纪经济报道记者施施自上海报道

美联储三年多来首次加息。

美国东部时间3月16日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至0.25%至0.5%，这是自去年12月以来的首次2018. 加息。此举旨在在不损害经济增长的情况下逐步解决通胀上升问题。

穆迪分析首席经济学家马克·赞迪在接受21世纪经济报道采访时指出，美联储已经开始走上货币政策正常化的道路。联邦公开市场委员会（FOMC）成员表示，他们计划迅速加息，预计他们将在今年剩余的六次FOMC会议上加息。 “正是令人痛苦的高通胀促使美联储采取行动。”

自去年以来，美国通胀稳步上升，美国 2 月份 CPI 持续创 40 年新高。面对高通胀，市场一度预计美联储3月加息50个基点，但由于俄罗斯与乌克兰的冲突，最终加息25个基点。许多经济学家认为，虽然俄罗斯和乌克兰的冲突不会改变美联储未来货币政策的路径，但会对美国经济和美国股市产生影响。

加息先行，5月资产负债表或缩表

根据 FOMC 会后声明，与会者以 8:1 投票通过了利率决定，圣路易斯联储主席詹姆斯布拉德投反对票。会上，他支持将联邦基金利率目标区间上调50个基点至0.5%至0.75%之间。

会后声明指出，美国经济活动和就业指标继续走强。近几个月美国就业增长强劲，失业率急剧下降。

2 月就业数据支持美联储的判断。根据美国劳工部公布的数据，美国2月新增非农就业人数为67.80,000，高于市场预期的42.30,000和潜在的4 8.100 万人。 2月份失业率为3.8%，低于市场预期的3.9%和之前的4%。

美联储临时主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，美国经济的强劲增长和劳动力市场的持续强劲复苏支持了美联储此次加息的决定。

上海交通大学上海高级金融学院实践教授、美联储前高级研究员胡杰告诉21世纪经济报道记者，影响美联储利率的主要因素有3个加息：通货膨胀、失业和经济增长。当失业率和经济增长不再是加息的障碍，通胀居高不下时，美联储自然会加息。

鲍威尔补充说，委员会预计继续加息是合适的。联邦基金利率适当水平的预测中值为 1.9%，比 12 月会议的预测中值高出一个百分点。未来两年预测中值2.8%，略高于其长期价值预测中值。

胡杰向记者指出，按照美联储目前的政策轨迹，美联储将继续每6周加息25个基点，持续6至7次，使基准利率回归至2%左右的水平。 “现在相当于从异常状态回到正常状态的过程。”

最新的“点阵图”还显示，委员会预计2022年将继续加息，中位预测为再加息6次，今年联邦基金利率将超过1.25%。这意味着美联储今年可能总共加息7次。

委员会还预计 2023 年将加息三次，2024 年不会加息。

除了加息，资产负债表何时会缩减也是值得关注的问题。该委员会在会后的一份声明中表示，预计将在随后的利率会议上决定开始减持美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券，并开始缩减资产负债表的进程。

鲍威尔表示，FOMC 在会议上公开资产负债表方面取得了“非凡进展”，该会议可能在“5 月利率会议上”开始。

他还说，“对于熟悉我们上次做收缩的人来说，这个紧缩过程看起来很熟悉。但是，整个过程会比上次更快。”

在 2017 年至 2019 年的最后一次资产负债表缩减期间，美联储允许每月将一定水平的到期债券收益率展期美联储为什么要加息，剩余部分用于再投资。此次鲍威尔的表态暗示美联储将在本轮缩表中采取更为激进的措施。

委员会重申将继续监测最新信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备适当调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括公共卫生、劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期，以及金融市场状况和国际发展。

通胀预期仍不确定

美国东部时间3月16日，美联储也发布了最新的经济前景预测，美国通胀率可能升至4.3%，较此前预测上调1.7% 扣除食品和能源价格后的核心通胀为 4.1%，比之前的预测高出 1.4%，远高于美联储 2% 的通胀目标。

FOMC 声明称：“通胀仍然居高不下，反映出与大流行、能源价格上涨和更广泛的价格压力相关的供需失衡。”

受俄罗斯和乌克兰冲突影响，国际能源市场原油价格暴涨，美国普通级汽油均价也有所上涨。美国汽车协会（AAA）表示，截至当地时间3月15日，美国汽油平均价格为4.32美元/加仑，较上周上涨26美分，较去年同期上涨1.47 美元。

但是，价格压力已从汽油价格蔓延到其他领域。美国劳工部数据显示，2月份美国CPI同比上涨7.9%，为1982年1月以来最大同比涨幅。其中，食品价格上涨7.9% 同比，为 1981 年 7 月以来最大同比增幅；房价同比上涨4.7%，为1991年5月以来最大同比涨幅；二手车价格同比上涨41.2%。

一连串的物价上涨使美联储 2% 的通胀目标相形见绌。市场预计3月美国CPI同比涨幅可能超过8%。

胡杰告诉记者，虽然美国能源基本可以自给美联储为什么要加息，但美国国内汽油价格随国际油价波动。国际油价暴涨导致美国国内汽油价格上涨，进而推高美国CPI。 “因此，CPI接下来会破8也就不足为奇了，但也不必恐慌，因为这是外部冲击，对于美国经济结构来说很容易消化。”

胡杰补充说，“加息的有效期限大约是1到2个季度。这次加息的效果最迟会在六个月内体现出来。如果不出意外，通胀可能在年底结束。”今年。开始回落。”

鲍威尔还表示，虽然美联储预计通胀最终将回落至 2%，但所需时间将比最初预期的要长。 “正如我们在政策声明中强调的那样，在货币政策立场适当坚定的情况下，我们预计通胀率将回到 2%，而劳动力市场依然强劲。”

道富全球顾问公司首席经济学家西蒙娜·莫库塔认为，俄乌冲突加剧了美国的通胀问题，因为这种通胀冲击是美联储无法控制的驱动因素。

赞迪告诉记者，俄乌冲突引发的石油和其他大宗商品价格飙升助长了通货膨胀。通胀预期不受控制的风险也越来越大，这使得通胀更难回落至美联储的通胀目标。

Zandi 补充说，美联储目前对高通胀保持高度警惕，并明确表示将采取积极行动控制通胀。 “通胀要到明年年底才会回到美联储的目标，这很有可能。”

美国经济和股市双双承压

利率会议后，美联储释放了一系列鹰派信号。此举被视为美联储遏制居高不下的通胀的决心。鲍威尔在新闻发布会上还强调，“我们将关注通胀和通胀预期进一步上行压力的风险。委员会决心采取必要措施恢复物价稳定。美国经济非常强劲，而且状况良好——有能力应对紧缩的货币政策。”

美国银行美国短期利率策略主管马克·卡巴纳指出，这意味着美联储愿意牺牲经济增长来抑制通胀。

State Street Global Advisors 首席分析师 Simona Mocuta 认为，由于美国经济的高度不确定性，美联储目前的政策有点过于激进。

Leuthold Group首席投资策略师James Paulsen指出，投资者已经基本消化了美联储加息25个基点的信息，更关心的问题是美国经济是否会面临衰退风险。

尽管经济学家没有明确表示美国经济会出现衰退，但俄罗斯和乌克兰之间的冲突可能会给美国经济前景蒙上阴影。 FOMC会后声明指出，国际形势对美国经济的影响非常不确定。 “不过，在短期内，通胀和经济活动可能面临额外的上行压力。”

胡杰指出，俄乌冲突将影响欧洲经济复苏。如果欧洲经济复苏的步伐因俄罗斯和乌克兰的冲突而放缓，将间接影响美国经济的复苏速度。此外，俄罗斯和乌克兰都是主要的粮食出口国。受俄罗斯和乌克兰冲突影响，食品价格的波动性急剧增加并呈上升趋势，这将对世界各国的经济复苏产生影响。

美联储最新预测显示，美国经济将在 2022 年增长 2.8%，较 12 月预测下降 1.2%； 2023 年美国经济将增长 2.2%，与之前的预测持平；今年和明年美国失业率将保持在3.5%，与之前的预测持平。

Grant Thornton 首席经济学家黛安·斯旺克（Diane Swonk）表示，美联储对失业率的预测可能不合理，但美联储确实希望压低通胀。如果美联储官员按预期行事，美国经济将面临风险。 “如果美联储七次加息，我认为下半年经济平均增长1%，是半硬着陆。”

胡杰表示，美联储缩表的影响可能很小，不会影响美国经济增长和失业率。然而，资产负债表缩水会影响资产价格，尤其是股票价格。 “如果资产负债表在几个月后开始收缩，那么股市值得关注，但不一定会导致大幅下跌。我们需要观察美联储缩表的节奏，这有更大与早期期望管理的关系。”

赞迪告诉记者，随着美联储迅速使货币政策正常化，这将继续对股市构成压力。随着投资者相应地调整加息，如果股市再次遭遇大规模抛售也就不足为奇了。更重要的是，在加息结束之前，美国股市很难出现反弹。 “目前看来，加息周期似乎不会很快结束。”

更多信息请下载21财经APP